Fleury (FLRY3) – 2T23: Resultados ligeiramente positivos mostrando uma recuperação consistente

O Fleury (FLRY3) divulgou resultados ligeiramente positivos no 2T23, com um lucro líquido ajustado de R$118M. A receita proforma aumentou 5,2% organicamente A/A, impulsionada principalmente pela recuperação do negócio de PSC e pelo forte crescimento de novos elos, embora com um impacto negativo do segmento B2B. A recuperação do crescimento orgânico permitiu a entrega de alavancagem operacional, o que ajudou a sustentar a margem EBITDA. Os resultados mostraram que o segmento de diagnósticos continua se recuperando, e notamos que nos próximos trimestres o processo de integração entre Fleury e Pardini deverá ser o principal impulsionador para as ações.

Recuperação consistente. A receita proforma aumentou 12,7% A/A (+3,2% vs. XPe), impulsionada por um crescimento orgânico de 5,2% A/A (+12,1% A/A, excluindo testes de Covid-19), combinado às aquisições da Méthodos, Marcelo Magalhães, Retina Clinic e Saha. Destacamos que a receita de PSC aumentou mais de 8,5% organicamente em todas as regiões, o que vemos como um sinal positivo de uma recuperação sustentável nos negócios de diagnósticos. Por fim, notamos que novos elos representaram 9,8% da receita do 2T23 (+4,7 p.p. A/A) e que a vertical B2B teve uma queda de 3,7% da receita A/A.

Crescimento da receita sustentando a rentabilidade. A margem bruta caixa aumentou 0,2 p.p. A/A (para 34,9%), principalmente devido à maior alavancagem operacional, que foi parcialmente compensada por uma mudança na composição da receita consolidada. Excluindo R$65,5M em despesas da combinação de negócios, a empresa conseguiu diluir suas despesas caixa em 0,3 p.p. A/A (para 9,6%), auxiliada pela alavancagem operacional, mas prejudicada pelos aumentos salariais. Os efeitos mencionados resultaram em um aumento de 0,4 p.p. na margem EBITDA A/A, para 25,2%.

Forte lucro. Embora não tenha fornecido um valor de lucro líquido ajustado comparável à nossa estimativa – uma vez que utilizamos os valores proforma -, consideramos o valor de R$118M como um resultado forte, dado que ficou acima de nossa estimativa proforma.

O processo de integração será acompanhado de perto. Para os próximos trimestres, esperamos que o principal impulsionador para as ações seja o processo de integração da fusão entre Fleury e Pardini. Temos expectativas otimistas em relação à captura de sinergias.